ЕКИП – Експертен клуб за икономика и политика Едно различно мнение
Здравейте, драги инвеститори и трейдъри. Следите ли пазарите напоследък? Някои от вас може би вече са забелязали, че с акциите на GameStop (GME) се случва нещо странно. Последните два-три дни в някои медии се появяват финансисти да мрънкат, че един суб-форум на Reddit (r/wallstreetbets) едва ли не манипулира цената.
Както повечето неща по телевизора – това са глупости. Реалността е, че организирана онлайн общност от трейдъри така да се каже „го сложи“ на големите кучета във финансовия сектор и ги наказа за късогледата им алчност. Ето каква е историята накратко.
GameStop е верига за физически продажби на игри, която по очевидни причини напоследък изпитва доста затруднения. Първо все повече и повече хора си купуват игрите през дигитални портали (Steam), и второ – Ковид-19 създаде грандиозни проблеми за всеки физически магазин. Разбираемо, през последната година пазарните настроения спрямо акциите на GME станаха още по-песимистични.
Поради това късите позиции (залозите, че цената на GME ще пада) се задълбочиха. Проблемът е, че се задълбочиха до нерентабилни нива от чисто финансова гледна точка. Когато заемаш къса позиция ти взимаш акция на заем, която продаваш сега на цена Х с надеждата, че по-късно ще можеш да я купиш на по-ниска цена цена Х-N, за да я върнеш на този от когото си я заел на печалба за самия теб. Понеже това е заем – дължиш и някаква лихва. Проблемът с късите позиции е, че те могат да са доста рискови.
В случая хедж фондовете са се оляли с къси позиции до такава степен, че общата стойност на късите позиции по GME е надвишила общата стойност на акциите на GME налични на пазара. Съотношение къси позиции/налични акции над 50% само по себе си е изключително високо, но над 100% (до 140% стига в случая на GME) е абсолютно абсурдно. Такава ситуация е много необичайна, но технически възможна, защото една и съща акция може да се заеме и продаде на късо множество пъти.
Момчетата от r/wallstreetbets откриват тази ситуация и въоръжени с акаунт за безплатна търговия в RobinHood осъзнават, че това е възможност. При такива високи нива на къси позиции има възможност за „short squeeze“. Нашите герои заемат дълги позиции, демек купуват, (в случая особено чрез call опции), което бута цената на GME акциите нагоре и притискат късите трейдъри да си затворят позициите (също да купят), за да избегнат твърде големи загуби. В пазар, при който късите позиции са толкова много, това може да доведе до масово закриване на тези позиции, което изисква купуване, за да се върнат „късите“ акции на тези, от които са взети назаем. И понеже късите позиции са толкова много, става въпрос за МНОГО купуване. Което може да предизвика буквална експлозия в цената и да донесе грандиозни печалби на тези, които са инициирали въпросния „short squeeze“. Това се случи с GME.
Фундаменталната причина такъв спекулативен трейд да е печеливш е, че хедж фондовете са били твърде алчни. Когато влизаш с къса позиция в пазар където късите позиции вече са толкова много, изключително лесно може да попаднеш в „short squeeze“ ситуация. И трябва да го знаеш, няма място за мрънкане. Цялата история е прекрасен пример за това как пазарът трябва да работи – алчни и нерентабилни позиции на едни се наказват от други, които биват наградени с големи печалби за това, че са коригирали грешката на първите.
Същественото в случая е, че тази корекция на алчността на дадени институционални инвеститори не се осъщестява от други големи фондове. Осъществява се от координираните действия на индивидуални инвеститори. Преди ерата на интернет и евтините трейдинг платформи това е било напъло немислимо. Интернет форуми като Reddit дават платформа за координация и обмен на ценна инвестиционна информация между индивидуални инвеститори, а платформи като RobinHood доведоха до революция в инвестирането на дребно като на практика го направиха безплатно за потребителите.
Както информацията, така и инструментите за инвестиране и трейдинг на дребно никога не са били толкова достъпни, колкото са днес. От ексклузивен клуб за заможните и Уол Стрийт специалистите, финансовият сектор вече е отворен за всеки, който има връзка с интернет. И това е прекрасно. Защото това означава повече конкуренция. А повече конкуренция означава по-ефективен пазар. Именно това виждаме да се случва с цялата сага около GameStop.
