{"id":14050,"date":"2020-05-07T10:49:00","date_gmt":"2020-05-07T08:49:00","guid":{"rendered":"https:\/\/ekipbg.com\/?p=14050"},"modified":"2020-05-07T11:04:31","modified_gmt":"2020-05-07T09:04:31","slug":"german-courts-ecb","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/ekipbg.com\/?p=14050","title":{"rendered":"\u0413\u0435\u0440\u043c\u0430\u043d\u0441\u043a\u0438\u0442\u0435 \u0441\u044a\u0434\u0438\u0438 \u043e\u0431\u044f\u0432\u0438\u0445\u0430 \u0432\u043e\u0439\u043d\u0430 \u043d\u0430 \u0415\u0432\u0440\u043e\u043f\u0435\u0439\u0441\u043a\u0438\u044f \u0441\u044a\u0434 \u0438 \u0415\u0426\u0411"},"content":{"rendered":"

\u0413\u0435\u0440\u043c\u0430\u043d\u0441\u043a\u0438\u044f\u0442 \u043a\u043e\u043d\u0441\u0442\u0438\u0442\u0443\u0446\u0438\u043e\u043d\u0435\u043d \u0441\u044a\u0434 \u0432 \u041a\u0430\u0440\u043b\u0441\u0440\u0443\u0435 \u0441\u044a\u0437\u0434\u0430\u0434\u0435 \u0435\u0434\u0438\u043d \u043e\u0442 \u043d\u0430\u0439-\u0441\u0435\u0440\u0438\u043e\u0437\u043d\u0438\u0442\u0435 \u043f\u0440\u043e\u0431\u043b\u0435\u043c\u0438 \u0435\u0434\u043d\u043e\u0432\u0440\u0435\u043c\u0435\u043d\u043d\u043e \u0437\u0430 \u0415\u0432\u0440\u043e\u043f\u0435\u0439\u0441\u043a\u0438\u044f \u0441\u044a\u0434 \u0438 \u0415\u0432\u0440\u043e\u043f\u0435\u0439\u0441\u043a\u0430\u0442\u0430 \u0446\u0435\u043d\u0442\u0440\u0430\u043b\u043d\u0430 \u0431\u0430\u043d\u043a\u0430 \u0432 \u0446\u044f\u043b\u0430\u0442\u0430 \u0438\u0441\u0442\u043e\u0440\u0438\u044f \u043d\u0430 \u0441\u044a\u0449\u0435\u0441\u0442\u0432\u0443\u0432\u0430\u043d\u0435\u0442\u043e \u0438\u043c.<\/p>\n

\u0422\u043e\u0432\u0430 \u0441\u0435 \u0441\u043b\u0443\u0447\u0438 \u0447\u0440\u0435\u0437 \u0440\u0435\u0448\u0435\u043d\u0438\u0435, \u0440\u0430\u0437\u0433\u043b\u0435\u0436\u0434\u0430\u0449\u043e \u0437\u0430\u043a\u043e\u043d\u043d\u043e\u0441\u0442\u0442\u0430 \u043d\u0430 \u043e\u0441\u043d\u043e\u0432\u043d\u0430\u0442\u0430 \u043f\u0440\u043e\u0433\u0440\u0430\u043c\u0430 \u0437\u0430 \u0438\u0437\u043a\u0443\u043f\u0443\u0432\u0430\u043d\u0435 \u043d\u0430 \u0430\u043a\u0442\u0438\u0432\u0438 \u043d\u0430 \u0415\u0426\u0411 \u0438\u043b\u0438 \u0442.\u043d\u0430\u0440. \u043a\u043e\u043b\u0438\u0447\u0435\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u0438 \u0443\u043b\u0435\u0441\u043d\u0435\u043d\u0438\u044f, \u043d\u043e\u0441\u0435\u0449\u0430 \u043d\u0430\u0437\u0432\u0430\u043d\u0438\u0435\u0442\u043e Public Sector Purchase Programme (PSPP). \u0420\u0435\u0448\u0435\u043d\u0438\u0435\u0442\u043e \u044f \u043e\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u0438 \u043a\u0430\u0442\u043e \u0447\u0430\u0441\u0442\u043d\u0438\u0447\u043d\u043e \u043d\u0435\u0437\u0430\u043a\u043e\u043d\u043d\u0430 \u0438 \u0434\u0430\u0434\u0435 \u0441\u0440\u043e\u043a \u043e\u0442 \u0442\u0440\u0438 \u043c\u0435\u0441\u0435\u0446\u0430, \u0437\u0430 \u0434\u0430 \u0441\u0435 \u0434\u043e\u043a\u0430\u0436\u0435, \u0447\u0435 \u0442\u044f \u043e\u0442\u0433\u043e\u0432\u0430\u0440\u044f \u043d\u0430 \u043f\u0440\u0430\u0432\u0438\u043b\u0430\u0442\u0430. \u0410\u043a\u043e \u0442\u043e\u0432\u0430 \u043d\u0435 \u0441\u0435 \u0441\u043b\u0443\u0447\u0438, \u0411\u0443\u043d\u0434\u0435\u0441\u0431\u0430\u043d\u043a \u043d\u044f\u043c\u0430 \u0434\u0430 \u043c\u043e\u0436\u0435 \u0434\u0430 \u0443\u0447\u0430\u0441\u0442\u0432\u0430 \u043f\u043e\u0432\u0435\u0447\u0435 \u0432 \u0442\u0430\u0437\u0438 \u043f\u0440\u043e\u0433\u0440\u0430\u043c\u0430. \u0420\u0435\u0448\u0435\u043d\u0438\u0435\u0442\u043e \u043d\u0430 \u043d\u0435\u043c\u0441\u043a\u0438\u0442\u0435 \u0441\u044a\u0434\u0438\u0438 \u0432\u043b\u0438\u0437\u0430 \u0432 \u043a\u043e\u043b\u0438\u0437\u0438\u044f \u0441 \u0440\u0435\u0448\u0435\u043d\u0438\u0435\u0442\u043e \u043d\u0430 \u0415\u0432\u0440\u043e\u043f\u0435\u0439\u0441\u043a\u0438\u044f \u0441\u044a\u0434 \u043e\u0442 2018 \u0433. \u0438 \u043d\u0430 \u043f\u0440\u0430\u043a\u0442\u0438\u043a\u0430 \u043e\u0441\u0442\u0440\u043e \u043f\u043e\u0441\u043e\u0447\u0432\u0430 \u043f\u0440\u043e\u0431\u043b\u0435\u043c\u0438 \u0432 \u0440\u0430\u0431\u043e\u0442\u0430\u0442\u0430 \u0438 \u043d\u0430 \u0434\u0432\u0435\u0442\u0435 \u0438\u043d\u0441\u0442\u0438\u0442\u0443\u0446\u0438\u0438 \u043d\u0430 \u0415\u0432\u0440\u043e\u043f\u0435\u0439\u0441\u043a\u0438\u044f \u0441\u044a\u044e\u0437.<\/p>\n

\u041f\u043e\u0440\u0435\u0434\u043d\u043e \u0440\u0430\u0437\u043a\u043b\u0430\u0449\u0430\u043d\u0435 \u0432 \u0441\u0442\u0430\u0431\u0438\u043b\u043d\u043e\u0441\u0442\u0442\u0430 \u043d\u0430 \u0435\u0432\u0440\u043e\u0437\u043e\u043d\u0430\u0442\u0430, \u0442\u043e\u0437\u0438 \u043f\u044a\u0442 \u043d\u0430\u0439-\u0441\u0435\u0440\u0438\u043e\u0437\u043d\u043e\u0442\u043e, \u043a\u043e\u0435\u0442\u043e \u0441\u043c\u0435 \u0432\u0438\u0436\u0434\u0430\u043b\u0438. \u0411\u0435\u0437 \u0443\u0447\u0430\u0441\u0442\u0438\u0435\u0442\u043e \u043d\u0430 \u0411\u0443\u043d\u0434\u0435\u0441\u0431\u0430\u043d\u043a, \u0432\u0441\u044f\u043a\u0430\u043a\u0432\u0430 \u043f\u0440\u043e\u0433\u0440\u0430\u043c\u0430 \u0437\u0430 \u0438\u0437\u043a\u0443\u043f\u0443\u0432\u0430\u043d\u0435 \u043d\u0430 \u0430\u043a\u0442\u0438\u0432\u0438, \u043f\u0440\u0435\u0434\u043f\u0440\u0438\u0435\u0442\u0430 \u043e\u0442 \u0415\u0426\u0411, \u0431\u0438 \u0438\u0437\u0433\u043b\u0435\u0436\u0434\u0430\u043b\u0430 \u043d\u0435\u043e\u043f\u0440\u0430\u0432\u0434\u0430\u043d\u0430 \u0438 \u0434\u043e\u0440\u0438 \u043d\u0435\u0432\u044a\u0437\u043c\u043e\u0436\u043d\u0430. \u0421 \u043e\u0449\u0435 \u043f\u043e-\u0433\u043e\u043b\u044f\u043c\u0430 \u0441\u0438\u043b\u0430 \u0441\u0442\u043e\u0438 \u0432\u044a\u043f\u0440\u043e\u0441\u044a\u0442 \u2013 \u0437\u0430\u0449\u043e \u0441\u0442\u0440\u0430\u043d\u0430\u0442\u0430 \u043d\u0438 \u0431\u044a\u0440\u0437\u0430 \u043a\u044a\u043c \u0435\u0432\u0440\u043e\u0437\u043e\u043d\u0430\u0442\u0430 \u0432 \u0442\u0430\u043a\u044a\u0432 \u043c\u043e\u043c\u0435\u043d\u0442?<\/p>\n

\u0412 \u0442\u043e\u0437\u0438 \u0442\u0435\u043a\u0441\u0442 \u0441\u043c\u0435 \u0438\u0437\u0431\u0440\u0430\u043b\u0438 \u043d\u0430\u0439-\u0434\u0438\u0440\u0435\u043a\u0442\u043d\u0430\u0442\u0430 \u0438 \u0438\u043d\u0442\u0435\u0440\u0435\u0441\u043d\u0430 \u043a\u0440\u0438\u0442\u0438\u043a\u0430 \u043e\u0442 \u0440\u0435\u0448\u0435\u043d\u0438\u0435\u0442\u043e \u043d\u0430 \u0413\u0435\u0440\u043c\u0430\u043d\u0441\u043a\u0438\u044f \u043a\u043e\u043d\u0441\u0442\u0438\u0442\u0443\u0446\u0438\u043e\u043d\u0435\u043d \u0441\u044a\u0434. \u0418\u043c\u0430\u0439\u0442\u0435 \u043f\u0440\u0435\u0434\u0432\u0438\u0434, \u0447\u0435 \u043a\u043e\u0433\u0430\u0442\u043e \u0441\u0435 \u0433\u043e\u0432\u043e\u0440\u0438 \u0437\u0430 \u201cPSPP\u201d, \u201c\u043a\u043e\u043b\u0438\u0447\u0435\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u0438 \u0443\u043b\u0435\u0441\u043d\u0435\u043d\u0438\u044f\u201c \u0438 \u201e\u043f\u0440\u043e\u0433\u0440\u0430\u043c\u0430\u0442\u0430\u201c \u0432 \u043a\u043e\u043d\u0442\u0435\u043a\u0441\u0442\u0430 \u0441\u0442\u0430\u0432\u0430 \u0434\u0443\u043c\u0430 \u0437\u0430 \u0435\u0434\u043d\u043e \u0438 \u0441\u044a\u0449\u043e.<\/p>\n

\u041a\u0440\u0438\u0442\u0438\u043a\u0430 \u043a\u044a\u043c \u0415\u0432\u0440\u043e\u043f\u0435\u0439\u0441\u043a\u0438\u044f \u0441\u044a\u0434<\/strong><\/h3>\n

„The review undertaken by the CJEU with regard to whether the ECB\u2019s decisions on the PSPP satisfy the principle of proportionality is not comprehensible; to this extent, the judgment was thus rendered ultra vires (exceeding the competence)<\/em>„<\/em><\/p>\n

\u041f\u0440\u0435\u0433\u043b\u0435\u0434\u044a\u0442, \u043f\u0440\u0435\u0434\u043f\u0440\u0438\u0435\u0442 \u043e\u0442 \u0415\u0432\u0440\u043e\u043f\u0435\u0439\u0441\u043a\u0438\u044f \u0441\u044a\u0434, \u0437\u0430 \u0442\u043e\u0432\u0430 \u0434\u0430\u043b\u0438 \u0440\u0435\u0448\u0435\u043d\u0438\u0435\u0442\u043e \u043d\u0430 \u0415\u0426\u0411 \u043e\u0442\u043d\u043e\u0441\u043d\u043e PSPP \u0443\u0434\u043e\u0432\u043e\u043b\u0435\u0442\u0432\u043e\u0440\u044f\u0432\u0430 \u043f\u0440\u0438\u043d\u0446\u0438\u043f\u0430 \u043d\u0430 \u043f\u0440\u043e\u043f\u043e\u0440\u0446\u0438\u043e\u043d\u0430\u043b\u043d\u043e\u0441\u0442, \u043d\u0435 \u0435 \u0438\u0437\u0447\u0435\u0440\u043f\u0430\u0442\u0435\u043b\u0435\u043d; \u0437\u0430\u0442\u043e\u0432\u0430 \u043e\u0442\u0441\u044a\u0436\u0434\u0430\u043d\u0435\u0442\u043e (\u043d\u0430 \u0415\u0432\u0440\u043e\u043f\u0435\u0439\u0441\u043a\u0438\u044f \u0441\u044a\u0434) \u0441\u0442\u0430\u0432\u0430 ultra vires (\u043f\u0440\u0435\u0432\u0438\u0448\u0430\u0432\u0430\u0449\u043e \u043f\u044a\u043b\u043d\u043e\u043c\u043e\u0449\u0438\u044f\u0442\u0430)<\/p>\n

„Yet if the Member States were to completely refrain from conducting any kind of ultra vires review, they would grant EU organs exclusive authority over the Treaties even in cases where the EU adopts a legal interpretation that would essentially amount to a treaty amendment or an expansion of its competences<\/em>„<\/em><\/p>\n

\u0410\u043a\u043e \u043e\u0431\u0430\u0447\u0435 \u0441\u0442\u0440\u0430\u043d\u0438\u0442\u0435 \u0447\u043b\u0435\u043d\u043a\u0438 \u043d\u0430\u043f\u044a\u043b\u043d\u043e \u0441\u0435 \u0432\u044a\u0437\u0434\u044a\u0440\u0436\u0430\u0442 \u0434\u0430 \u043f\u0440\u0435\u0434\u043f\u0440\u0438\u0435\u043c\u0430\u0442 \u043a\u0430\u043a\u0432\u0438\u0442\u043e \u0438 \u0434\u0430 \u0435 \u043f\u0440\u0435\u0433\u043b\u0435\u0434\u0438 \u0437\u0430 ultra vires (\u043f\u0440\u0435\u0432\u0438\u0448\u0430\u0432\u0430\u0449\u0438 \u043f\u0440\u0430\u0432\u043e\u043c\u043e\u0449\u0438\u044f\u0442\u0430) \u043f\u043e\u043b\u0438\u0442\u0438\u043a\u0438, \u0442\u043e\u0432\u0430 \u0449\u0435 \u043f\u0440\u0435\u0434\u043e\u0441\u0442\u0430\u0432\u0438 \u043d\u0430 \u043e\u0440\u0433\u0430\u043d\u0438\u0442\u0435 \u043d\u0430 \u0415\u0421 \u0435\u043a\u0441\u043b\u0443\u0437\u0438\u0432\u043d\u0430 \u0432\u043b\u0430\u0441\u0442 \u043d\u0430\u0434 \u0414\u043e\u0433\u043e\u0432\u043e\u0440\u0438\u0442\u0435, \u0434\u043e\u0440\u0438 \u0432 \u0441\u043b\u0443\u0447\u0430\u0438\u0442\u0435, \u043a\u043e\u0433\u0430\u0442\u043e \u0415\u0421 \u0432\u044a\u0437\u043f\u0440\u0438\u0435\u043c\u0430 \u044e\u0440\u0438\u0434\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0430 \u0438\u043d\u0442\u0435\u0440\u043f\u0440\u0435\u0442\u0430\u0446\u0438\u044f, \u043a\u043e\u044f\u0442\u043e \u043f\u043e \u0441\u044a\u0449\u0435\u0441\u0442\u0432\u043e \u043f\u0440\u0435\u0434\u0441\u0442\u0430\u0432\u043b\u044f\u0432\u0430 \u043f\u0440\u043e\u043c\u044f\u043d\u0430 \u0432 \u0442\u0435\u0437\u0438 \u0434\u043e\u0433\u043e\u0432\u043e\u0440\u0438 \u0438\u043b\u0438 \u0440\u0430\u0437\u0448\u0438\u0440\u0435\u043d\u0438\u0435 \u043d\u0430 \u043d\u0435\u0433\u043e\u0432\u0438\u0442\u0435 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0435\u0442\u0435\u043d\u0446\u0438\u0438<\/p>\n

„even under the Lisbon Treaty, the Member States remain the \u2018Masters of the Treaties\u2019 and the EU has not evolved into a federal state<\/em>„<\/em><\/p>\n

\u0414\u043e\u0440\u0438 \u0441\u043f\u043e\u0440\u0435\u0434 \u041b\u0438\u0441\u0430\u0431\u043e\u043d\u0441\u043a\u0438\u044f \u0434\u043e\u0433\u043e\u0432\u043e\u0440, \u0441\u0442\u0440\u0430\u043d\u0438\u0442\u0435 \u0447\u043b\u0435\u043d\u043a\u0438 \u043e\u0441\u0442\u0430\u0432\u0430\u0442 \u201e\u0413\u043e\u0441\u043f\u043e\u0434\u0430\u0440\u0438 \u043d\u0430 \u0434\u043e\u0433\u043e\u0432\u043e\u0440\u0438\u0442\u0435\u201c \u0438 \u0415\u0421 \u043d\u0435 \u0435 \u0435\u0432\u043e\u043b\u044e\u0438\u0440\u0430\u043b \u0434\u043e \u0444\u0435\u0434\u0435\u0440\u0430\u043b\u043d\u0430 \u0434\u044a\u0440\u0436\u0430\u0432\u0430.<\/p>\n

„ECJ judgment manifestly fails to give consideration to the importance and scope of the principle of proportionality and is simply untenable from a methodological perspective given that it completely disregards the actual economic policy effects of the programme.<\/em>„<\/em><\/strong><\/p>\n

\u041e\u0442\u0441\u044a\u0436\u0434\u0430\u043d\u0435\u0442\u043e \u043d\u0430 \u0415\u0432\u0440\u043e\u043f\u0435\u0439\u0441\u043a\u0438\u044f \u0441\u044a\u0434 \u043e\u0447\u0435\u0432\u0438\u0434\u043d\u043e \u043d\u0435 \u0443\u0441\u043f\u044f\u0432\u0430 \u0434\u0430 \u043e\u0442\u0447\u0435\u0442\u0435 \u0432\u0430\u0436\u043d\u043e\u0441\u0442\u0442\u0430 \u0438 \u043e\u0431\u0445\u0432\u0430\u0442\u0430 \u043d\u0430 \u043f\u0440\u0438\u043d\u0446\u0438\u043f\u0430 \u0437\u0430 \u043f\u0440\u043e\u043f\u043e\u0440\u0446\u0438\u043e\u043d\u0430\u043b\u043d\u043e\u0441\u0442 \u0438 \u0435 \u043f\u0440\u043e\u0441\u0442\u043e \u043d\u0435\u0441\u044a\u0441\u0442\u043e\u044f\u0442\u0435\u043b\u043d\u043e \u043e\u0442 \u043c\u0435\u0442\u043e\u0434\u043e\u043b\u043e\u0433\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0430 \u0433\u043b\u0435\u0434\u043d\u0430 \u0442\u043e\u0447\u043a\u0430, \u0438\u043c\u0430\u0439\u043a\u0438 \u043f\u0440\u0435\u0434\u0432\u0438\u0434, \u0447\u0435 \u043d\u0430\u043f\u044a\u043b\u043d\u043e \u043f\u0440\u0435\u043d\u0435\u0431\u0440\u0435\u0433\u0432\u0430 \u0440\u0435\u0430\u043b\u043d\u0438\u0442\u0435 \u0435\u0444\u0435\u043a\u0442\u0438 \u043d\u0430 \u043f\u0440\u043e\u0433\u0440\u0430\u043c\u0430\u0442\u0430 \u0432\u044a\u0440\u0445\u0443 \u0438\u043a\u043e\u043d\u043e\u043c\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0430\u0442\u0430 \u043f\u043e\u043b\u0438\u0442\u0438\u043a\u0430.<\/strong><\/p>\n

„ECJ\u2019s self-limited standard of review allows the ECB to gradually expand its competences on its own authority; at the very least, it largely or completely exempts such action on the part of the ECB from judicial review.“<\/em><\/p>\n

\u0421\u0430\u043c\u043e\u043e\u0433\u0440\u0430\u043d\u0438\u0447\u0435\u043d\u0438\u044f\u0442 \u0441\u0442\u0430\u043d\u0434\u0430\u0440\u0442 \u0437\u0430 \u043f\u0440\u0435\u0433\u043b\u0435\u0434 \u043d\u0430 \u043f\u043e\u043b\u0438\u0442\u0438\u043a\u0438 \u043d\u0430 \u0415\u0432\u0440\u043e\u043f\u0435\u0439\u0441\u043a\u0438\u044f \u0441\u044a\u0434 \u043f\u043e\u0437\u0432\u043e\u043b\u044f\u0432\u0430 \u043d\u0430 \u0415\u0426\u0411 \u043f\u043e\u0441\u0442\u0435\u043f\u0435\u043d\u043d\u043e \u0434\u0430 \u0440\u0430\u0437\u0448\u0438\u0440\u044f\u0432\u0430 \u043a\u043e\u043c\u043f\u0435\u0442\u0435\u043d\u0446\u0438\u0438\u0442\u0435 \u043d\u0430 \u0441\u043e\u0431\u0441\u0442\u0435\u043d\u0438\u0442\u0435 \u0441\u0438 \u043f\u044a\u043b\u043d\u043e\u043c\u043e\u0449\u0438\u044f; \u0438\u043b\u0438 \u043d\u0430\u0439-\u043c\u0430\u043b\u043a\u043e\u0442\u043e \u0432 \u0433\u043e\u043b\u044f\u043c\u0430 \u0441\u0442\u0435\u043f\u0435\u043d \u0438\u043b\u0438 \u0438\u0437\u0446\u044f\u043b\u043e, \u043e\u0441\u0432\u043e\u0431\u043e\u0436\u0434\u0430\u0432\u0430 \u0442\u0435\u0437\u0438 \u0434\u0435\u0439\u0441\u0442\u0432\u0438\u044f \u043d\u0430 \u0415\u0426\u0411 \u043e\u0442 \u0441\u044a\u0434\u0435\u0431\u0435\u043d \u043a\u043e\u043d\u0442\u0440\u043e\u043b.<\/p>\n

„The German Court is not bound by the ECJ\u2019s decision but must conduct its own review“<\/em><\/p>\n

\u0413\u0435\u0440\u043c\u0430\u043d\u0441\u043a\u0438\u044f\u0442 \u0441\u044a\u0434 \u043d\u0435 \u0435 \u043e\u0431\u0432\u044a\u0440\u0437\u0430\u043d \u0441 \u0440\u0435\u0448\u0435\u043d\u0438\u0435\u0442\u043e \u043d\u0430 \u0415\u0432\u0440\u043e\u043f\u0435\u0439\u0441\u043a\u0438\u044f \u0441\u044a\u0434 \u0438 \u0442\u0440\u044f\u0431\u0432\u0430 \u0434\u0430 \u0438\u0437\u0432\u044a\u0440\u0448\u0438 \u0441\u043e\u0431\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d \u043f\u0440\u0435\u0433\u043b\u0435\u0434.<\/p>\n

\u041a\u0440\u0438\u0442\u0438\u043a\u0430 \u043a\u044a\u043c \u043f\u043e\u043b\u0438\u0442\u0438\u043a\u0430\u0442\u0430 \u043d\u0430 \u0415\u0426\u0411<\/strong><\/h3>\n

„the ECB QE programme must be qualified as ultra vires acts, despite the CJEU\u2019s judgment to the contrary“<\/em><\/p>\n

\u041f\u0440\u043e\u0433\u0440\u0430\u043c\u0430\u0442\u0430 \u043d\u0430 \u0415\u0426\u0411 \u0437\u0430 \u043a\u043e\u043b\u0438\u0447\u0435\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u0438 \u0443\u043b\u0435\u0441\u043d\u0435\u043d\u0438\u044f (PSPP) \u0442\u0440\u044f\u0431\u0432\u0430 \u0434\u0430 \u0431\u044a\u0434\u0435 \u043a\u0432\u0430\u043b\u0438\u0444\u0438\u0446\u0438\u0440\u0430\u043d\u0430 \u043a\u0430\u0442\u043e \u0430\u043a\u0442 \u0438\u0437\u0432\u044a\u043d \u043d\u0435\u0439\u043d\u0438\u0442\u0435 \u043f\u044a\u043b\u043d\u043e\u043c\u043e\u0449\u0438\u044f, \u0432\u044a\u043f\u0440\u0435\u043a\u0438 \u043e\u0431\u0440\u0430\u0442\u043d\u043e\u0442\u043e \u043e\u0442\u0441\u044a\u0436\u0434\u0430\u043d\u0435 \u043d\u0430 \u0415\u0432\u0440\u043e\u043f\u0435\u0439\u0441\u043a\u0438\u044f \u0441\u044a\u0434.<\/p>\n

„the PSPP\u2019s negative effects increase the more it grows in volume and the longer it is continued“<\/em><\/p>\n

\u041d\u0435\u0433\u0430\u0442\u0438\u0432\u043d\u0438\u0442\u0435 \u0435\u0444\u0435\u043a\u0442\u0438 \u043d\u0430 PSPP \u0441\u0435 \u0443\u0432\u0435\u043b\u0438\u0447\u0430\u0432\u0430\u0442, \u043a\u043e\u043b\u043a\u043e\u0442\u043e \u043f\u043e\u0432\u0435\u0447\u0435 \u0442\u044f \u0440\u0430\u0441\u0442\u0435 \u043a\u0430\u0442\u043e \u043e\u0431\u0435\u043c \u0438 \u043a\u043e\u043b\u043a\u043e\u0442\u043e \u043f\u043e \u0434\u044a\u043b\u0433\u043e \u043f\u0440\u043e\u0434\u044a\u043b\u0436\u0430\u0432\u0430.<\/p>\n

„The volume and duration of the PSPP may render the effects of the programme disproportionate“<\/em><\/strong><\/p>\n

\u041e\u0431\u0435\u043c\u044a\u0442 \u0438 \u043f\u0440\u043e\u0434\u044a\u043b\u0436\u0438\u0442\u0435\u043b\u043d\u043e\u0441\u0442\u0442\u0430 \u043d\u0430 <\/strong>PSPP \u043c\u043e\u0433\u0430\u0442 \u0434\u0430 \u043d\u0430\u043f\u0440\u0430\u0432\u044f\u0442 \u0435\u0444\u0435\u043a\u0442\u0438\u0442\u0435 \u043d\u0430 \u043f\u0440\u043e\u0433\u0440\u0430\u043c\u0430\u0442\u0430 \u00a0\u0434\u0438\u0441\u043f\u0440\u043e\u043f\u043e\u0440\u0446\u0438\u043e\u043d\u0430\u043b\u043d\u0438.<\/strong><\/p>\n

„The economic policy effects of the PSPP furthermore include its economic and social impact on virtually all citizens, who are at least indirectly affected, inter alia as shareholders, tenants, real estate owners, savers or insurance policy holders“<\/em><\/p>\n

\u0415\u0444\u0435\u043a\u0442\u0438\u0442\u0435 \u043e\u0442 PSPP \u043a\u0430\u0442\u043e \u0438\u043a\u043e\u043d\u043e\u043c\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0430 \u043f\u043e\u043b\u0438\u0442\u0438\u043a\u0430 \u0441\u044a\u0449\u043e \u0442\u0430\u043a\u0430 \u0432\u043a\u043b\u044e\u0447\u0432\u0430\u0442 \u0441\u0442\u043e\u043f\u0430\u043d\u0441\u043a\u043e \u0438 \u043e\u0431\u0449\u0435\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u043e \u0432\u044a\u0437\u0434\u0435\u0439\u0441\u0442\u0432\u0438\u0435 \u0432\u044a\u0440\u0445\u0443 \u043d\u0430 \u043f\u0440\u0430\u043a\u0438\u0442\u043a\u0430 \u0432\u0441\u0438\u0447\u043a\u0438 \u0433\u0440\u0430\u0436\u0434\u0430\u043d\u0438, \u043a\u043e\u0438\u0442\u043e \u0441\u0430 \u043f\u043e\u043d\u0435 \u0438\u043d\u0434\u0438\u0440\u0435\u043a\u0442\u043d\u043e \u0437\u0430\u0441\u0435\u0433\u0430\u043d\u0442\u0438, \u043d\u0430\u0440\u0435\u0434 \u0441 \u0434\u0440\u0443\u0433\u043e\u0442\u043e \u043a\u0430\u0442\u043e \u0430\u043a\u0446\u0438\u043e\u043d\u0435\u0440\u0438, \u043d\u0430\u0435\u043c\u0430\u0442\u0435\u043b\u0438, \u0441\u043e\u0431\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u0438\u0446\u0438 \u043d\u0430 \u043d\u0435\u0434\u0432\u0438\u0436\u0438\u043c\u043e\u0441\u0442, \u0441\u043f\u0435\u0441\u0442\u0438\u0442\u0435\u043b\u0438 \u0438 \u0434\u044a\u0440\u0436\u0430\u0442\u0435\u043b\u0438 \u043d\u0430 \u0437\u0430\u0441\u0442\u0440\u0430\u0445\u043e\u0432\u0430\u0442\u0435\u043b\u043d\u0438 \u043f\u043e\u043b\u0438\u0446\u0438.<\/p>\n

„there are considerable losses for private savings.“<\/em><\/strong><\/p>\n

\u0421\u044a\u0449\u0435\u0441\u0442\u0432\u0443\u0432\u0430\u0442 \u0437\u043d\u0430\u0447\u0438\u0442\u0435\u043b\u043d\u0438 \u0437\u0430\u0433\u0443\u0431\u0438 \u0437\u0430 \u0447\u0430\u0441\u0442\u043d\u0438\u0442\u0435 \u0441\u043f\u0435\u0441\u0442\u044f\u0432\u0430\u043d\u0438\u044f (\u0432 \u0441\u043b\u0435\u0434\u0441\u0442\u0432\u0438\u0435 \u043d\u0430 \u043f\u0440\u043e\u0433\u0440\u0430\u043c\u0430\u0442\u0430 \u043d\u0430 \u0415\u0426\u0411).<\/strong><\/p>\n

„PSPP and lower interest rates allow economically unviable companies to stay on the market.“<\/em><\/p>\n

PSPP \u0438 \u043d\u0438\u0441\u043a\u0438\u0442\u0435 \u043b\u0438\u0445\u0432\u0435\u043d\u0438 \u0441\u0442\u0430\u0432\u043a\u0438 \u043f\u043e\u0437\u0432\u043e\u043b\u044f\u0432\u0430\u0442 \u043d\u0430 \u0438\u043a\u043e\u043d\u043e\u043c\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438 \u043d\u0435\u0436\u0438\u0437\u043d\u0435\u043d\u043e\u0441\u043f\u043e\u0441\u043e\u0431\u043d\u0438 \u0444\u0438\u0440\u043c\u0438 \u0434\u0430 \u043e\u0441\u0442\u0430\u0432\u0430\u0442 \u043d\u0430 \u043f\u0430\u0437\u0430\u0440\u0430.<\/p>\n

„the longer the programme continues and the more its total volume increases, the greater the risk that the Eurosystem becomes dependent on Member State politics as it can no longer simply terminate and undo the programme without jeopardising the stability of the monetary union.“<\/em><\/p>\n

\u041a\u043e\u043b\u043a\u043e\u0442\u043e \u043f\u043e-\u0434\u044a\u043b\u0433\u043e \u043f\u0440\u043e\u0434\u044a\u043b\u0436\u0430\u0432\u0430 \u043f\u0440\u043e\u0433\u0440\u0430\u043c\u0430\u0442\u0430 \u0438 \u043a\u043e\u043b\u043a\u043e\u0442\u043e \u043f\u043e\u0432\u0435\u0447\u0435 \u0441\u0435 \u0443\u0432\u0435\u043b\u0438\u0447\u0430\u0432\u0430 \u043e\u0431\u0449\u0438\u044f\u0442 \u045d \u043e\u0431\u0435\u043c, \u0442\u043e\u043b\u043a\u043e\u0432\u0430 \u043f\u043e-\u0433\u043e\u043b\u044f\u043c \u0441\u0442\u0430\u0432\u0430 \u0440\u0438\u0441\u043a\u044a\u0442 \u0415\u0432\u0440\u043e\u0441\u0438\u0441\u0442\u0435\u043c\u0430\u0442\u0430 \u0434\u0430 \u0441\u0442\u0430\u043d\u0435 \u0437\u0430\u0432\u0438\u0441\u0438\u043c\u0430 \u043e\u0442 \u043f\u043e\u043b\u0438\u0442\u0438\u043a\u0438\u0442\u0435 \u043d\u0430 \u0441\u0442\u0440\u0430\u043d\u0438\u0442\u0435 \u0447\u043b\u0435\u043d\u043a\u0438, \u0441\u043b\u0435\u0434 \u043a\u0430\u0442\u043e \u0432\u0435\u0447\u0435 \u043d\u0435 \u043c\u043e\u0436\u0435 \u043f\u0440\u043e\u0441\u0442\u043e \u0434\u0430 \u0441\u043f\u0440\u0435 \u0438\u043b\u0438 \u043e\u0431\u044a\u0440\u043d\u0435 \u043f\u0440\u043e\u0433\u0440\u0430\u043c\u0430\u0442\u0430, \u0431\u0435\u0437 \u0434\u0430 \u0437\u0430\u0441\u0442\u0440\u0430\u0448\u0430\u0432\u0430 \u0441\u0442\u0430\u0431\u0438\u043b\u043d\u043e\u0441\u0442\u0442\u0430 \u043d\u0430 \u043f\u0430\u0440\u0438\u0447\u043d\u0438\u044f \u0441\u044a\u044e\u0437.<\/p>\n

„No balance of the economic effects of the programme neither when the programme was first launched nor at any point during its implementation.“<\/em><\/p>\n

\u041d\u0435 \u0441\u044a\u0449\u0435\u0441\u0442\u0432\u0443\u0432\u0430 \u0431\u0430\u043b\u0430\u043d\u0441 \u0432 \u0438\u043a\u043e\u043d\u043e\u043c\u0438\u0447\u0435\u0441\u043a\u0438\u0442\u0435 \u0435\u0444\u0435\u043a\u0442\u0438 \u043d\u0430 \u043f\u0440\u043e\u0433\u0440\u0430\u043c\u0430\u0442\u0430, \u043d\u0438\u0442\u043e \u043f\u0440\u0438 \u0441\u0442\u0430\u0440\u0442\u0438\u0440\u0430\u043d\u0435\u0442\u043e \u045d, \u043d\u0438\u0442\u043e \u043f\u0440\u0435\u0437 \u043a\u043e\u0439\u0442\u043e \u0438 \u0434\u0430 \u0435 \u0434\u0440\u0443\u0433 \u043c\u043e\u043c\u0435\u043d\u0442 \u043e\u0442 \u043d\u0435\u0439\u043d\u0430\u0442\u0430 \u0438\u043c\u043f\u043b\u0435\u043c\u0435\u043d\u0442\u0430\u0446\u0438\u044f.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

\u0413\u0435\u0440\u043c\u0430\u043d\u0441\u043a\u0438\u044f\u0442 \u043a\u043e\u043d\u0441\u0442\u0438\u0442\u0443\u0446\u0438\u043e\u043d\u0435\u043d \u0441\u044a\u0434 \u0432 \u041a\u0430\u0440\u043b\u0441\u0440\u0443\u0435 \u0441\u044a\u0437\u0434\u0430\u0434\u0435 \u0435\u0434\u0438\u043d \u043e\u0442 \u043d\u0430\u0439-\u0441\u0435\u0440\u0438\u043e\u0437\u043d\u0438\u0442\u0435 \u043f\u0440\u043e\u0431\u043b\u0435\u043c\u0438 \u0435\u0434\u043d\u043e\u0432\u0440\u0435\u043c\u0435\u043d\u043d\u043e \u0437\u0430 \u0415\u0432\u0440\u043e\u043f\u0435\u0439\u0441\u043a\u0438\u044f \u0441\u044a\u0434 \u0438 \u0415\u0432\u0440\u043e\u043f\u0435\u0439\u0441\u043a\u0430\u0442\u0430 \u0446\u0435\u043d\u0442\u0440\u0430\u043b\u043d\u0430 \u0431\u0430\u043d\u043a\u0430 \u0432 \u0446\u044f\u043b\u0430\u0442\u0430 \u0438\u0441\u0442\u043e\u0440\u0438\u044f \u043d\u0430 \u0441\u044a\u0449\u0435\u0441\u0442\u0432\u0443\u0432\u0430\u043d\u0435\u0442\u043e \u0438\u043c. \u0422\u043e\u0432\u0430 \u0441\u0435 \u0441\u043b\u0443\u0447\u0438 \u0447\u0440\u0435\u0437 \u0440\u0435\u0448\u0435\u043d\u0438\u0435, \u0440\u0430\u0437\u0433\u043b\u0435\u0436\u0434\u0430\u0449\u043e \u0437\u0430\u043a\u043e\u043d\u043d\u043e\u0441\u0442\u0442\u0430 \u043d\u0430 \u043e\u0441\u043d\u043e\u0432\u043d\u0430\u0442\u0430 \u043f\u0440\u043e\u0433\u0440\u0430\u043c\u0430 \u0437\u0430 \u0438\u0437\u043a\u0443\u043f\u0443\u0432\u0430\u043d\u0435 \u043d\u0430 \u0430\u043a\u0442\u0438\u0432\u0438 \u043d\u0430 \u0415\u0426\u0411 \u0438\u043b\u0438 \u0442.\u043d\u0430\u0440. \u043a\u043e\u043b\u0438\u0447\u0435\u0441\u0442\u0432\u0435\u043d\u0438 \u0443\u043b\u0435\u0441\u043d\u0435\u043d\u0438\u044f, \u043d\u043e\u0441\u0435\u0449\u0430 \u043d\u0430\u0437\u0432\u0430\u043d\u0438\u0435\u0442\u043e Public Sector Purchase Programme (PSPP). \u0420\u0435\u0448\u0435\u043d\u0438\u0435\u0442\u043e \u044f \u043e\u043f\u0440\u0435\u0434\u0435\u043b\u0438 \u043a\u0430\u0442\u043e …<\/p>\n","protected":false},"author":7,"featured_media":14051,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[2,29],"tags":[504,572,2177,116,186,265,207],"class_list":["post-14050","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","","category-ikonomika","category-ikonomicheska-politika","tag-504","tag-572","tag-2177","tag-116","tag-186","tag-265","tag-207"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/ekipbg.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/14050","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/ekipbg.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/ekipbg.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/ekipbg.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/7"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/ekipbg.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=14050"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/ekipbg.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/14050\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/ekipbg.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/14051"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/ekipbg.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=14050"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/ekipbg.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=14050"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/ekipbg.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=14050"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}