Акциите в корекция през май, а централните банки се подготвят да свалят лихвите

• Всички пазари за акции се представят доста зле през май месец
• Доходността на ДЦК значително се подобрява, което подобрява и възвръщаемостта от „Перманентния портфейл“
• Централните банкери и в САЩ и в Европа се подготвят за съкращаване на лихвите

Сравнително добрият за пазарите април месец беше последван от почти катастрофален май. Така бих резюмирал последните два месеца на глобалните финансови пазари. През април станахме свидетели на възходяща тенденция на всички ключови борси за акции в западния свят – S&P500 в САЩ, FTSE в Англия и дори DAX в Германия. През май тази тенденция се обърна на 180 градуса. В САЩ S&P500 падна с около 6% за месеца, FTSE с около 3.2%, а DAX с около 5%. Тези корекции не изглеждат особено внушаващи сами по себе си, но трябва да се отчете, че това е първия месец от началото на годината, през който всички важни западни пазари претърпяха корекции. И това са най-големите корекции на месечна база отчетени от декември месец насам.

Анализаторите сочат търговската война на Тръмп с Китай като основен фактор зад корекцията на американския пазар. Липсата на прогрес в преговорите през май и по-високата вероятност да бъдат наложени нови мита върху търговията с Китай направи инвеститорите много несигурни относно бъдещето на корпоративния сектор в САЩ. В Германия пък индустриалното производство продължи да спада и то с по-силен темп през май, поради продължаващото отслабване на немския промишлен износ. Комбинацията от тези фактори и в САЩ и в Европа всъщност доведоха до сериозни притеснения относно перспективите пред глобалния икономически растеж, особено като вземем предвид факта, че от другата страна на търговската война на Тръмп стои Кирай – втората най-голяма икономика в света.

Между временно БФБ отбеляза лек растеж през май и индексът SOFIX се покачи до над 580 пункта в края на месеца, но по-дългосрочната тенденция за първите месеци на 2019 г. остава красноречиво низходяща. Въпреки лекото покачване на SOFIX средната доходност на универсалните пенсионни фондове беше -0.15% за месеца, докато през април беше 0.78%. от друга страна „Перманентното портфолио“, чиято доходност следим в нашия Виртуален пенсионен фонд се представи значително по-добре, отбелязвайки средна доходност от 0.59% през май. Обаче, от всички инвестиции, които следим най-добре се представи биткойн. Цената на водещата криптовалута в света се покачи с 53.3% през май, което е най-високия растеж за един месеч отчетен от края на 2017 г. насам. Биткойн влезе в силен бичи пазар още в началото на април, който започна да отслабва чак в началото на юни.

По-доброто представяне на Перманентното портфолио през май се дължи най-вече на по-високата доходност от инвестициите в държавни ценни книжа. Докато S&P500 падна със 6%, доходността на борсово-търгувания фонд на Vanguard инвестиран в ДЦК с матуритет над 20 години беше близо 7%. В допълнение на това, цената на златото също отбеляза покачване от 1.76% през май. Така предходният месец бе поредната илюстрация на основното предимство на Перманентното портфолио – силна устойчивост срещу спад на възвръщаемостта на капиталовите инвестиции.

Последните новини от централните банкери са…повече от същото. Опасенията от забавянето на растежа в Европа стават все по-изострени за ЕЦБ. Тези дни от централната банка дори казаха, че са готови директно да свалят лихвите (нещо, което не са правили от 2016 г. насам) ако растежът в Еврозоната продължи да отслабва. А за момента излгежда, че нещата вървят точно натам. През първото тримесечие на 2019 г. растежът на БВП леко се възстанови в ключови страни като Германия, но продължи да е доста слаб и това, което е по-тревожно, е че проблемите в немския индустриален сектор продължиха и през второто тримесечие.

В Италия ситуацията също не е особено подобрена – растежът на БВП се възстанови, но остава анемичен и държавните финанси на страната продължават да са в мното тежко състояние. Освен това, сериозния възход на партията на Салвини на Европейските избори в края на май най-вероятно означава, че той ще продължи да се конфронтира с Европейската комисия и ЕЦБ, и то може би още по-остро от преди.

Подобни са и развитията отвъд океана. Федералният резерв в САЩ вече също обмисля съкращаване на лихвите, въпреки че растежът там все още е на доста по-високи нива, отколкото в Европа. Проблемът е, че бизнесът е все по-притеснен от търговските войни на Тръмп и че вече започва да се виждат индикации, че растежът заслабва, които даже се проявяват в данните за пазара на труда (които по принцип за изоставащ индикатор). Най-вероятно още на срещата този месец от ФЕД ще обявят официално, че обмислят съкращаване на лихвите и може да дадат специфика относно точните обстоятелства, при които биха предприели подобна мярка. За момента инфлацията все още се държи на около 2%, а тя е ключов индикатор в това отношение. От ФЕД най-вероятно биха изчакали тя да отслабне до под 1.5%, парарелно с растежа на БВП преди да съкращават лихвите. А дотогава все още има време.

Тенденцията обаче е ясна – очакванията за все по-бавен растеж, както в Европа, така и в САЩ вече са повсеместни. Настоящият бизнес цикъл е във финалната си фаза на „забавяне“, след която обикновено следва рецесия.

Хареса ли ви? Отделете минута да подкрепите ЕКИП в Patreon!