Централните банкери в паника – март като повратен месец за пазарите

• Пазарите за акции навлизат в стагнация, тези за дългови инструменти генерират по-големи печалби
• SOFIX също стагнира, доходността на частните пенсионни фондове продължава да пада
• Централните банкери са вече видимо притеснени от идването на рецесия, ЕЦБ инициира нов рунд евтини заеми за банковата система
• Занапред дълговите инструменти (облигации, особено държавни) най-вероятно ще се представят по-добре от капиталовите (акции и подобни)

Растежът на пазарите продължи да се забавя през март. Американският S&P500 се покачи с едва около 1.3% за целия месец, а германският DAX стагнира, не успя да реализира растеж за месеца, и даже леко спадна. Много сходна бе динамиката и на английският FTSE 100, където въпреки притесненията около неясното бъдеще на Брекзит, индексът успя да реализира слаб растеж от около 1.2-1.3% за месеца. Тези движения показват, че растежът на пазарите като цяло е стагнирал през март, което е очаквано развитие с оглед на многото и продължително негативни новини, които се появиха през последните месеци, конкретно за икономическите развития в Европа.

Немското индустриално производство вече спада със значителни темпове три поредни месеца и това нямаше как да не се отрази отрацително върху движенията на DAX, рано или късно. В Англия пък вътрешнополитическите конфликти относно Брекзит са се изострили до такава степен, че настоящият парламент на страната изглежда напълно неспособен да вземе решение по темата, което прави икономическото бъдеще на Кралството изключително несигурно и изостря рисковете свързани с Брекзит без сделка. В такава ситуация и анемичния растеж, който се наблюдава не е малко.

В България ситуацията не беше по-различна. SOFIX напълно стагнира през март, което обаче е леко подобрение спрямо февруари, когато беше отчетен известен спад. През март изглежда тенденцията към спад, в която беше влязъл индекса на БФБ през предходните месеци, се забави. Доходността на пенсионните фондове в България се забави за втори пореден месец през март и падна до 0.42%, в сравнение с 0.76% през февруари. Очаквано развитие, предвид стагнацията на всички пазари през месеца.

От друга страна, алтернативни инвестиционни стратегии, като Перманентното портфолио на Хари Браун, което имитираме в нашия Виртуален пенсионен фонд, се представиха по-добре. Възвръщаемостта на този портфейл скочи до 1.39% през март, от 0.45% през февруари, и изпревари доходността на пенсионните фондове. Това се дължи най-вече на високата доходност, която дългосрочните държавни ценни книжа, постигнаха през месеца. Борсово търгованият индексен фонд на Vanguard, който е специализиран в инвестиции в ДЦК с матуритет 20+ години, реализира 5.57% доходност, което далеч надвишава постигнатото от акциите и спада от 1.60% отчетен в цената на златото.

Доброто представяне на държавния дълг и по-лошото представяне на акциите поради икономическа несигурност са, разбира се, свързани помежду си, но най-същественият фактор за тези развития бяха изказванията на председателите на двете най-големи централни банки в света – Европейската централна банка в ЕС и Федералния резерв в САЩ. Марио Драги от ЕЦБ даде да се разбере, че е притеснен от последните икономически данни (проблемите в промишлеността в Германия и техническата рецесия на тримесечна база в Италия). За да „запали“ отново искрата на икономическия растеж, той обяви трети рунд TLTRO заеми. Най-просто казано, това са изключително евтини заеми, които ЕЦБ отпуска на банковия сектор, за да влее ликвидност в европейската финансова система, подпомогне кредитирането, и съответно – стимулира икономически растеж.

Сами по себе си тези заеми едва ли ще постигнат много в дългосрочен план – най-много да отложат идването на следващата рецесия с няколко месеца. Иронията е, че в краткосрочен план решението на Драги е песимистичен знак за пазарите, защото означава, че ЕЦБ се боят, че идва рецесия. Ответната реакция на пазарите при такива сигнали почти винаги е още повече песимизъм и корекции надолу, дори ако централната банка е обявила мерки за предотвратяване на рецесията. Така че в идните месеци не очаквайте оптимизъм породен от новия рунд TLTRO – точно обратното.

От ФЕД не изразиха чак такова притеснение, но и те показаха, че очакват рецесия в САЩ в обозримо бъдеще. На последното заседание на борда на централната банка стана ясно, че вдигане на лихвите тази година най-вероятно няма да има. Даже настроенията на някои членове на борда на централната банка се обърнаха на 180 градуса и идеята за евентуално сваляне на лихвите, още тази година, се обмисля сериозно. Това разбира се би било мярка в краен случай, само ако икономическата активност в САЩ сериозно се забави и американската икономика е изправена пред рецесия. Фактът, че това се обмисля е показателен, че от ФЕД се опасяват от рецесия в САЩ и то съвсем скоро.

Какво означава всичко това? Означава, че настоящият бизнес цикъл категорично е във фаза на „свиване“. Щом вече дори централните банкери говорят за по-слаб растеж и рецесия, то е сигурно, че такава ще настъпи в близката година-две. Мненията на централните банкери не са единствените индикации за това, разбира се. Обективни индикатори като все по-острото обръщане на кривата на доходността в САЩ и спада на цената на държавния дълг на Германия до рекордно ниски нива са знак, че икономиките на западния свят са все по-близо до рецесия.

Какво следва да направи един „интелигентен инвеститор“ в този контекст? Нека си припомним прочутите (и забавни) думи на легендарния американски инвеститор Джим Роджърс: „Sell everything and run for the hills!“. Това не е шега. Настоящият междинен период, в който рецесията все още не е започнала, но и растежът вече не е същият, е идеален момент за прехвърляне на инвестиции от акции към по-нискорискови активи като държавни ценни книжа.

По отношение на скъпоценните метали имайте предвид, че периодът от бизнес цикъла, в който златото обикновено се представя най-добре настъпва малко след идването на самата рецесия. Непосредствено преди и в началото на рецесията най-добре се представят дългови инвестиции като държавните ценни книжа (най-сигурните от които са с матуритет до 10 години). Именно държавните ценни книжа очаквам да се представят най-добре през идните месеци и най-вероятно до края на 2019 г, освен ако икономическите тенденции не се обърнат рязко – нещо което вече дори и централните банкери не очакват. Не на последно място – цената на биткойн продължи да се покачва и през март (с малко над 7%), което обаче просто я върна на нивата от началото на януари. Трудно е да се предвиди какво ще се случи с криптовалутите когато настъпи рецесията, с оглед на това, че нямаме исторически данни за предишен такъв период, през който те са съществували.

Хареса ли ви? Отделете минута да подкрепите ЕКИП в Patreon!