Централните банки отново свалят лихви, но рецесията вече чука на вратата

• Федералният резер в САЩ свали лихвите за първи път от повече от 10 години насам
• Корекцията на пазарите, от която се бояха инвеститорите се случи, но не беше особено рязка
• Поради влошената доходност на акциите и свалянето на лихвите, цената на златото се изстреля нагоре
• Основната крива на доходността се обърна в САЩ и Великобритания, вече всичко сочи, че вървим към глобална рецесия

Последните няколко седмици бяха особено турбулентни за пазарите. Няма как да не започнем тазмесечния пазарен коментар с най-важната новина – свалянето на лихвата на Федералния резерв с 25 базисни пункта до 2.25%. От една страна, решението на централната банка на САЩ не е изненадващо в контекста на търговската война с Китай и забавянето на ръста на БВП и инфлацията, което се наблюдава от началото на годината. Обаче, поставено в друг, по-дългосрочен контекст, решението на ФЕД е много изненадващо. Докато в миналото ФЕД се опитваше да сваля лихви само когато икономиката на САЩ вече е в рецесия (или на ръба), сега за първи път се предприема превантивна мярка – лихвите се свалят само поради забавяне на растежа, и то (все още) не толкова съществено.

Данните за икономиката на САЩ към момента все още не са толкова тревожни – БВП се покачи с 2.1% на годишна база през второто тримесечие, а инфлацията (ключов за паричната политика индикатор) не е падала под 1.5% дори за месец (при целево ниво от 2.0%). Всъщност икономиката на САЩ се представя сравнително най-добре от всички развити западни икономики от подобен мащаб. Обаче паниката по отношение на търговската война, натискът на президента Тръмп и най-вече, страхът от рецесия с мащаба на тази от 2008/2009 г. сериозно са подплашили Федералния резерв. Нещо повече, анализаторите смятат, че това сваляне на лихвите може да бъде повторено в близко бъдеще, ако търговската война с Китай не стигне до скорошна развръзка.

Въпреки че пазарният коментар традиционно се фокусира върху това какво се е случило през предходния месец, няма как да не обърна внимание и върху пазарните развития от първата седмица и половина на месец август. Някои много важни неща се случиха в рамките на този период. На първо място – златото. Цената му се изстреля и достигна 1500 долара за унция. Това със сигурност е свързано с отслабването на долара като последствие от решението на ФЕД да свали лихвите. Ако ФЕД продължи да сваля лихвите можем да очакваме златото да се задържи на настоящите си нива или дори да продължи да расте още повече в идните месеци.

За някои този огромен скок в цената на скъпоценния метал (от 1344 долара на 20 юни) може да изглежда странен предвид факта, че въпреки че има икономическо забавяне, все още няма рецесия. Грешно е обаче да се мисли, че златото и среброто се представят добре по време на рецесия, това е един от по-коварните митове свързани със скопоценните метали. Те се представят добре в този период от бизнес цикъла когато доходността на акциите е лоша, но доходността по дълговите инструменти като държавните облигации също се влошава, защото централната банка сваля лихвите. Както виждаме в момента, този момент може да настъпи и преди идването на самата рецесия, а исторически всъщност най-често настъпва към нейния край и непосредствено след началото на възстановяването. Поради този огромен скок в цената на златото, от инвестициите, които следим в нашия Виртуален пенсионен фонд, „Перманентният портфейл“, с 25% алокация в жълтия метал най-вероятно през август ще се представи доста по-добре от Универсалните пенсионни фондове, които нямат никакви инвестиции в скъпоценни метали.

Не е случайност, че огромният скок в цената на златото се случи между 1 и 7 август. Между 30 юли и 5 август борсите за акции претърпяха немалка корекция – S&P500 в САЩ падна с 5.6%, което е значителна корекция за едва една седмица. От 1 до 7 август пък станахме свидетели на 5.6% спад в немския DAX, който по-скоро е свързан с влошаването на активността в немската индустрия, отколкото решението на ФЕД в САЩ. Английският FTSE също спадна с около 5.5% между 1 и 6 август. Всички тези индекси иначе имаха по-скоро позитивен юли месец и като цяло следваха възходящ тренд. Пазарите за акции не са единствените, които пострадаха. Когато става въпрос за сваляне на лихви това винаги се отразява най-директно на дълговите инструменти. Както можете да се досетите, непосредствено след решението на ФЕД да свали лихвите и по краткосрочните и по по-дългосрочните ДЦК на САЩ тръгнаха надолу.

Но от днес (14.08) имаме може би още по-гореща новина – основната крива на доходността между 2-годишните и 10-годишните ДЦК в САЩ най-накрая се обърна. Това е най-сигурният индикатор за идваща рецесия, който имаме. Обръщането на кривата на доходността по държавните ценни книжа е предшествало с между 6 и 18 месеца всяка една от рецесиите през последните 40 години. Кривата на доходността се обърна и във Великобритания. Ако уроците на историята са верни, всичко това означава, че през 2020 г. американската икономика ще влезе в рецесия. А ако тя влезе в рецесия, целият свят ще влезе в рецесия също – Европейският съюз така или иначе вече е на ръба с тежките проблеми в немската промишленост и пълната стагнация в Италия.

Хареса ли ви? Отделете минута да подкрепите ЕКИП в Patreon!